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公司业绩持续高增长，微型逆变器全球份额稳步提升，盈利能力维持高位，有望受益于微逆市场需求放量、渗透率增长和自身产品升级、渠道扩张，强化长期成长性和确定性。预计公司2022-24年EPS将达12.60/22.64/38.49元，给予目标价1000元（基于2022年近80倍PEG），维持“买入”评级。 业绩略超预期，盈利水平维持高位。公司2021年实现营收7.95亿元（+60.6%YoY），归母净利润2.02亿元（+93.8%YoY），对应毛利率42.8%（+0.6pctYoY），其中21Q4实现营收2.88亿元（+52.1%YoY，+52.6%QoQ），归母净利润0.80亿元（+106.9%YoY，+86.7%QoQ），毛利率42.4%（+0.2pctYoY，+1.1pctsQoQ）；此外公司22Q1实现营收2.29亿元（+95.5%YoY，-20.6%QoQ），归母净利润0.87亿元（+175.2%YoY，+8.9%QoQ），毛利率48.2%（+0.9pctYoY，+5.8pctsQoQ），业绩增长超预期，且微逆业务占比提升阶段性推升盈利水平。公司2021年期间费用率降至17.2%（-1.9pctsYoY），22Q1进一步降至7.4%，主要得益于上市后资金充沛，利息收入增加降低财务费用。 微逆出货量有望维持翻番以上增长，毛利率高位持稳。公司2021年微型逆变器及监控设备收入4.52亿元（+130.7%YoY），对应毛利率54.3%（-1.2pctsYoY），下游市场中拉美、欧洲、美国、国内销售比例约为4:3:2:1；其中微型逆变器销量约40.44万台（+128.2%YoY），对应功率或接近500MW，且考虑部分配套销售数据采集器（DTU），预计微逆+DTU销量或接近50万台。此外，公司2022Q1微逆出货仍维持高速增长，考虑微逆价格稳定且上半年电气成套设备业务确认收入较少，我们估算微逆+DTU销量或达18万台左右，或已超过2021H1销量，且毛利率高位持稳。在欧美市场需求快速放量的带动下，以及公司产能加速投放，我们预计其2022年微逆出货量有望达100万台以上（+~125%YoY），且下游市场将趋于拉美、欧洲、美国、国内约3:3:3:1的分布，一拖一、一拖二、一拖四产品或保持约1:2:7的比例，市场和产品结构进一步优化。 积极布局关断器、储能逆变器等新产品，持续强化长期增长动力。公司亦加紧研发用于与组串式逆变器配合的关断器与优化器，提供适用于东南亚等价格敏感型市场和工商业分布式领域的组件级电力电子解决方案，进一步拓展产品线布局。此外，公司加快储能逆变器设备推广，目前已基本完成产品研发布局和供应链配套，预计其储能产品将于2022H2迎来加速推广，2023年起有望大规模放量销售，或将成为公司又一强劲增长动力。 电气成套设备数据化升级，形成与逆变器协同效应。公司2021年电气成套设备业务收入达2.57亿元（+19.8%YoY），占总营收比例降至32.9%（-10.4pctsYoY），毛利率19.7%（-4.3pctsYoY），毛利率下降或主要受原材料价格上涨影响。公司电气成套设备业务持续推进数据化方向转型，目前拥有智能控制技术、无线测温技术、能耗管理技术等，通过IPO募投项目，公司将进一步扩大智能开关柜产品的年产能至2200台（套），有助于提升生产效率，增强整体盈利水平，并形成与光伏逆变器良好的协同效应。