文 | 张佳儒

雪上加霜，伤口撒盐，这两个成语，商汤的股民深有感触。上一个交易日（6月30日）接近腰斩的46.77%大跌之后，7月4日早盘，商汤盘中跌超18%，截至发稿跌幅14%，报价2.68港元，总市值898亿港元。

【资料图】

这是一场财富毁灭的惨剧，6月30日一天，商汤把最近两个月的涨幅全部跌没，还一口气跌破发行价，总市值较前一交易日就跌没了920亿港元，总市值1049亿港元，险守千亿大关。

7月4日再次大跌，千亿市值也失守了，900亿大关也丢了。

资料显示，商汤成立于2014年10月15日，是一家行业领先,专注于计算机视觉技术,赋能百业的人工智能软件公司。

根据沙利文的报告,按2020年的收入计,商汤是亚洲最大的人工智能软件公司,同时是中国最大的计算机视觉软件提供商，市场份额达11%。

人工智能亚洲最大的商汤，还没有找到盈利的办法。2018至2021年，商汤营收持续增长，归母净利润亏损也不断扩大，其中2020年亏损121亿元，2021年亏损171亿元。

持续亏损，上市融资有点被逼上梁山的意味。2021年12月30日，商汤登陆港交所。上市仅几个交易日，商汤从3.85港元飙涨至9.7港元以上，总市值最高3200亿港元。

这意味着，商汤总市值较高点跌去了2000亿港元以上。

在尺度商汤股东群，有股民表示，“商汤这个跌法过分了，还是和解禁规模太大有关，前期的流通股太少，便于拉升，解禁就芭比Q了，这是早就写好的剧本”、“希望只是砸盘玩一玩，过两天涨回去，不然真的吃土了”。

什么样的解禁，能造成如此大的股价波动？

据媒体报道，商汤上市前投资者和基石股份已全部解禁，涉及233亿股，占公司总股本的70%。商汤的流通股非常少，只有1.41%，过去三个月的日均成交量不足2000万股。

极少的流通盘，商汤上市初期很容易大涨，而大规模解禁袭来，商汤撑不住了。为了对冲解禁利空，几位高管自愿禁售20.02亿股B类股份，最终来看是杯水车薪。

商汤上一次引发舆论广泛关注，是高管天价薪酬事件。去年12月，“商汤科技三名高管年薪11.92亿”的消息引发广泛热议，该消息称，徐立、王晓刚、徐冰等三人的年薪分别达到5.12亿元、3.75亿元和3.05亿元。

业绩持续亏损，高管天价薪酬，商汤管理层被质疑不靠谱。此后，商汤回应媒体，称高管数亿薪酬系误读。

商汤方面表示，公司三位联合创始人、执行董事所持股份的价值被错误解读为现金薪酬，实际包含奖金在内的高管薪酬范围为200万至300多万人民币。公司创始团队的激励主要为长期股权激励。

招股书显示，截至2021年6月30日止六个月，徐立、王晓刚、徐冰三高管总薪酬中，“薪金及工资”一项分别为122.6万元、122.6万元、103.1万元，“以股份为基础的薪酬开支”一项分别高达5.1亿元、3.74亿元和3.04亿元。

如今，商汤股价大跌，对“以股份为基础的薪酬开支”占薪酬大头的高管们影响也不小，高管们自愿禁售，表达对公司前景的看好，然而当下投资者恐慌情绪明显。

机构有看好观点。近日，汇丰及光大证券先后发表研报，分别维持商汤的“买入”及“增持”评级。其中，汇丰给予5.00港元的目标价，认为商汤的现价估值已较国际同业便宜。与此同时，市场亦预期商汤的股价将稳步回归企业发展基本面。

光大证券预计，随着公司股份的流通比例增加，其在恒生科技指数的权重会按编制规则而增加，而商汤将于8月符合纳入港股通的条件。届时，不少指数基金将入市，买量需求显著增加。

那么，对于商汤的大跌，你是如何认为的？当下的大跌是短期扰动？还是前期估值泡沫的破灭？对于商汤股价表现，我们也将持续关注。