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传音控股发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营业收入494.12亿元，同比增长30.75%，归母净利润39.09亿元，同比增长45.52%，扣非归母净利润31.12亿元，同比增长30.42%；2022Q1实现营业收入110.55亿元，同比下降1.75%，归母净利润7.96亿元，同比下降0.70%，扣非归母净利润7.11亿元，同比下降7.62%。

持续保持智能机非洲市场龙头地位，积极开拓其他新兴市场。2021年公司手机产品结构继续升级迭代，并不断提升在中高端市场整体竞争力，全年手机出货量达到1.97亿部。根据IDC数据统计，2021年公司智能机在非洲/巴基斯坦/孟加拉国/印度市场的占有率分别位居第1/1/2/6名。非洲地区智能机渗透率的提高继续带动手机产品ASP的提升，同时公司在巴基斯坦、孟加拉国和印度等市场成功复制非洲经验，并继续向其他新兴市场推进，持续贡献成长动能。

凭借新兴市场手机业务优势，持续完善平台化商业生态模式。移动互联网业务方面，公司凭借自身累积的用户基础、本地化能力和成熟的开拓经验，依托非洲等新兴市场，持续发展移动互联业务，截至2021年底，公司多款应用产品月活用户数超过1,000万。同时，公司横向拓展智能设备业务，在多年深耕新兴市场的基础上，发挥本地化优势，旗下三大手机品牌推出手机基础配件、智能穿戴、TWS耳机、笔记本电脑、电视等产品。公司持续完善“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”商业生态模式，贡献未来发展动力。 盈利预测与投资建议：我们预计22~24年公司EPS分别为5.98/7.32/8.67元/股，按照最新收盘价计算对应PE为14/12/10倍，考虑可比公司估值，给予公司22年25倍的PE估值，对应合理价值149.42元/股，维持“买入”评级。