(相关资料图)

收入继续高增，毛利率已回升至历史较好水平，净利率受费用大幅增加有所受损，预计将随收入确认加速而提升。

投资要点：

业绩符合预期，维持增持评级。公司2021年实现营收14亿/+59.44%，归母净利润0.92亿/+37.39%，扣非归母净利润0.69亿/+65.8%。22Q1单季度营收3.71亿/+62.78%，归母净利润0.15亿/+16.86%，扣非归母净利润0.11亿/+69.95%，业绩符合预期。考虑到公司产品能力提升、精益化生产推动成长下降等因素，上调22-23年EPS至1.01（+0.21）、1.66（+0.34）元，新增24年EPS2.30元，基于行业可比估值，给予22年40倍PE，下调目标价至40.4元，增持。

毛利率环比继续提升，净利率提升需待收入释放。公司21年毛利率37.04%/+0.37pct，其中21Q4毛利率为38.42%/环比+2.48pct，22Q1毛利率为38.44%/环比+0.02pct，自21Q2以来逐季改善，已回到历史较合理水平，考虑到公司订单不断确认费用前置影响将变小，我们认为未来有望保持较好利润水平。净利率方面，21年净利率6.57%/-1.05pct，22Q1为4.03%/-1.57pct，主因是费用率提升较多，需待收入大幅提升后摊薄。

充分受益全球电动化，动力订单、产能、员工同比大幅增长。21年公司新签订单35.99亿元（含税）/+138.66%，其中85.30%来自动力领域，当前下游扩产仍处高速扩产期，公司激光焊接优势显著，将继续高增。在此背景下，公司人员21年底员工3517人，新增84.91%。产能方面，公司江苏、惠州、宜宾三地生产规划已形成，预计产地将是20年末三倍以上。