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公司发布2022-2024年员工持股计划（草案），计划筹集资金不超过28亿元，以“份”作为认购单位，每份份额1元，具体份额根据实际出资缴款金额确定，将成立资管/信托产品进行管理，按照不高于1:1比例设立优先份额和次级份额，其中次级份额由员工持股计划全额认购，若按规模上限56亿元及5月13日收盘价40.35元/股计算，对应标的股票上限约13,878.56万股，占比约3.08%。

股权激励机制完善，将充分调动员工积极性，彰显长期发展坚定信心。

此次员工持股计划初始成立的参加对象共14人，涵盖公司董事、监事及核心业务高管，认购占比上限30%，预留份额则将根据2022-2024年业绩考核结果分配给具有突出贡献的核心骨干，资金来源为控股股东借款、参加对象合法薪酬、自筹资金及员工持股计划通过融资方式筹集资金（如有）等，融资成本将由持有人按其每期归属标的股票权益额度及比例承担；股票来源于二级市场购买，资管产品存续期长达3年，该激励机制将有效绑定公司及员工利益，推动各业务有序高效开展。

硅料加速扩产及优化成本保障盈利，电池精益管理及新技术铸就成长。

由于硅料扩产周期较长，预计22年供需仍偏紧，公司权益出货16万吨以上，充分受益价格景气超预期带来的业绩弹性，并积累资金支持经营发展，预计22-23年产能23-35万吨，24-26年产能80-100万吨，单吨生产成本处行业第一梯队，有力夯实硅料龙头地位，保障长期盈利能力；电池精益化管理能力凸显，21年非硅成本降至0.18元/W内，规划24-26年产能130-150GW，同时加大新技术研发力度，电池业务将凭借成本、产能及技术领先优势获得量利齐升成长空间。

盈利预测与投资建议。预计22-24年业绩179.58/182.04/192.95亿元，根据分部估值法，给予合理价值70.69元/股，维持“买入”评级。