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拟引入招商局和山东港口作为战略投资者形成优势互补。公司拟引入招商局集团有限公司（以下简称“招商局”）和山东省港口集团有限公司（以下简称“山东港口”）作为战略投资者，充分结合各方优势，在港区物流、供应链服务、贸易业务、商品经营业务、供应链金融服务、智慧物流等方面进行战略合作。目前，招商局集团聚焦中国沿海地区，拥有丰富的港口基础设施资源和遍及全球的航运网络；山东港口集团则是山东省港口的主要运营主体，在港口基础设施资源、物流资源上皆有优势。加之厦门象屿多年在供应链渠道、物流节点上的深入拓展，此次协同合作有利于彼此在既有基础上，进一步强化区位优势和完善网络布局。

协同效应助力公司在大宗供应链领域继续做大做强。此番合作有利于各方实现资源共享，并通过协同效应达到互利共赢。在协同效应下，公司原有的北粮南运、北材南运等优势项目，将随着港口资源的丰富得到高质量提升，另外随着山东港区域竞争力的嵌入，公司在山东及周边辐射地区的业务发展也将进一步扩大。对于公司而言，本次战略投资者的加入，一方面有利于公司在纵向深入的“全产业链服务”的基础上，结合战略投资者的货源、客源资源，持续丰富商品品类、扩大客户规模，实现横向扩张；另一方面，有利于公司继续加强物流服务能力，依托原有以铁路为核心的物流网络，与招商局、山东港口的物流网络形成一体化的衔接与联动，有利于强化多式联运能力，完善“公、铁、水、仓”物流体系，使物流效率与客户服务能力获得双向提升。

非公开发行募集资金有望补充流动性。本次非公开发行股票拟募集资金35亿元，其中招商局认购资金10亿元，山东港口认购资金10亿元，象屿集团认购资金15亿元，本次募集资金落地后将用于补充流动资金以及偿还债务，有助于改善公司资本结构，提高抗风险能力，同时也有利于公司进行业务投入，全面提升竞争力。

主要盈利预测及假设：维持此前盈利预测和投资评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为25.71/30.06/36.14亿元，EPS分别为1.19/1.39/1.68元，给予2023年7倍PE估值，维持目标价9.73元，维持“优于大市”评级。