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海豹与汉EV互补,“双车战术”或将在20-30万价格带放量。公司发布的新品海豹汽车作为e平台3.0的首款B级别轿跑,尺寸与价格带与特斯拉Model3与比亚迪汉EV接近。相较于汉EV,海豹:(1)造型更具年轻化:融合海洋美学设计风格,预计消费客群更加年轻化。(2)动力升级:海豹后驱版动力优于汉EV前驱版,海豹四驱版零百加速3.8s,快于汉EV四驱版本3.9s。(3)悬架升级:海豹采用前双叉臂、后五连杆的悬架,操控性和舒适性提升。另外,海豹后驱版两款产品仅售21.28万元/22.58万元,550km续航基本满足日常需求,相比竞品具有一定的性价比优势。预计海豹上市后,将与汉EV互补,满足各年龄段的消费者需求,助力公司在20-30万价格带继续放量。

CTB技术可提升电池体积利用率与车身刚性,同时减重降本。在CTP技术基础之上,CTB技术将车身底板与电池上盖板合二为一,优势在于:(1)提升电池体积利用率:CTB电池系统体积利用率可提升至66%。(2)提升车身刚性和安全性:搭载CTB技术的e平台3.0车型,正碰结构安全提升50%,侧碰结构安全提升45%。(3)减重降本:电池上盖与车身地板集成后,能够减轻重量。目前,零跑和特斯拉等厂商也在车身和电池一体化领域发力。

看好公司新能源汽车全产业链的综合实力,维持“审慎增持”评级。(1)公司不断丰富产品和品牌体系,已形成王朝系列+海洋系列+腾势产品矩阵,高端品牌有望年内发布。(2)预计2022年汽车行业混动路线将快速增长,公司凭借DM-i混动技术在混动新车市场中占据优势地位,秦/宋PLUSDM-i/军舰系列产品或将继续放量。纯电方面,e平台多款新车的陆续上市也将助力公司市占率的提升。(3)2022年公司动力电池开启外供,1-4月公司动力电池及储能电池装机量已达到20.98GWh。(4)半导体业务分拆加速,预计创业板上市后将实现更快发展。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为63.65亿元/103.77亿元/172.76亿元,维持“审慎增持”评级。