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2022年上半年预告净利润同比增长121.8-161.8%公司发布2022年上半年业绩预告：归母净利润3.41-4.02亿元，同比增加121.8-161.8%；扣非净利润3.16-3.78亿元，同比增加144.3-191.9%；业绩超过我们预期，主要因公司主营业务的强劲增长，此外利息收入、实验模型公司收购并表、生物资产公允价值提升也对公司业绩有积极贡献。

关注要点

在手订单充足，业绩确定性较强。1Q2022，公司新签订单超过10亿元人民币，同比增长超65%，截至一季度末，公司在手订单金额超36亿元人民币。2021年，公司签署订单超过28亿元，其中境内公司签署订单超过25.5亿元，同比+65%，海外子公司Biomere承接订单2.8亿元，同比+75%，昭衍国内公司承接海外订单1.6亿元，同比超过+100%，均保持较快增长。我们预期公司二季度延续一季度强劲增长态势，未来业绩高增长具备较强潜力。1Q2022，生物资产公允价值变动收益未实现部分3,449万元，已实现部分1,911万元，上年同期分别为126.2万元和0元，募集资金产生的利息收入为3,598万元，募集资金汇兑损益为-277元(上年同期6,810万元)，剔除上述影响后，扣非净利润同比增长253.40%。

2家实验模型公司完成收购。2家公司主营业务均为实验模型繁育、饲养和销售。1）云南英茂生物：以8.30亿元收购100%股权，2021年收入约为5,801万元，净利润约为3,202万元，存货和生物性资产评估增值6.70亿元。收购于2022年6月7日完成。2）广西玮美生物：以9.75亿元收购100%股权，2021年营业收入约为8,047万元，2021年净利润约为5,225万元，存货评估增值6.84亿元。收购于2022年6月16日完成。

产能扩建计划完善，为业务扩张提供支持。2021年底约7,500平米的饲养设施建成并投入使用，并完成1800平米的实验室(P2)装修与审批。公司预计未来苏州昭衍将在现有土地进行II期扩建工作，继续扩建以饲养为主的各类设施，设计建筑面积共2万平米，公司预计2022下半年投入使用。此外，公司还与江苏先通合作建设国内领先的放药评价中心，广州安评基地也在有序建设中，昭衍加州于2021年重新装修投入约6千平米的试验设施。

盈利预测与估值

当前A股股价对应2023年47.9倍市盈率。当前H股股价对应2023年25.1倍市盈率。考虑到公司主营业务增长需求高景气以及生物资产增值的影响,我们上调2022/2023年净利润8.2%/7.6%至7.98亿元/10.34亿元。我们上调A股目标价10.2%至162.00元对应59.8倍2023年市盈率，较当前股价有24.7%的上行空间。上调H股目标价8.4%至103.00港元对应32.6倍2023年市盈率，较当前股价有30.2%的上行空间。A/H股维持跑赢行业评级。