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营收净利稳健提升，盈利表现符合预期。2022年1-6月，公司实现营业总收入1108.47亿元，同比上涨23.2%；实现归母净利润107.21亿元，同比上涨4.1%。公司在7月14日公告中期业绩快报的房企中，归母净利润增速表现优异，盈利表现符合市场预期。

销售同比跑赢行业，销售排名跃居第二。根据保利发展6月销售简报，公司2022年6月实现销售金额510亿元，同比增长1.4%；实现销售面积291.7万平方米，同比增长25.2%；公司6月销售单价为17485元/平方米，环比提升12.1%。2022年1-6月，公司实现累计销售金额2102.2亿元，同比减少26.3%；实现累计销售面积1307.3万平方米，同比减少21.8%。根据克而瑞1-6月销售榜单，全国百强房企2022H1全口径销售总金额同比下跌50.7%，而公司同期销售金额下降26.3%，降幅仅约为行业百强平均水平的50%，展现出较强韧性。此外，公司以2102亿元全口径销售金额位列2022年1-6月克而瑞销售榜单第二名，同比2021年同期提升三名，进一步巩固行业头部地位。

融资渠道畅通，融资成本持续低位。2022年4月以来，公司共计发行四笔合计95亿元中期票据（其中：第一期于4月28日发行，发行金额20亿元；第二期（绿色中票）于5月26日发行，发行金额30亿元；第三期于6月17日发行，发行金额25亿元；第四期于7月12日发行，发行金额20亿元），融资渠道畅通。以上四笔中票的融资利率在2.8%至3.51%之间，均处于行业低位水平。我们认为，公司作为行业头部央企，且财务结构稳健，拥有良好的企业信用，未来有望维持较强的融资能力，有利于在后续土拍中保持竞争优势。

拿地强度边际修复，重点布局一二线，货值充足有望抓住市场修复先机。

公司6月新增12个项目，总计容建筑面积130.4万平方米，总土地款167.5亿元。公司1-6月累计新增37个项目，累计新增计容建面411.8万平方米，对应总土地款606.7亿元。公司1-6月拿地强度（拿地金额与销售金额之比）为29%，而6月单月拿地强度达到33%，拿地强度实现边际改善。此外，从新增土储计容建面来看，2022年上半年公司各单月在一二线城市的新增土储占比均达到60%。我们认为，公司在拿地力度逐渐回升，且对一二线重点城市的增储力度持续保持的前提下，有望获取更多优质土地储备，有利于后续公司销售维持行业头部表现。

投资建议：买入。我们认为，公司拿地强度实现边际修复，新增土储重点布局一二线，销售去化韧性强，且公司作为大型央企，在融资渠道和融资成本方面处于行业领先地位，在后续土拍中仍有较强竞争优势，公司长期发展逻辑仍然成立。我们维持盈利预测不变，预计公司22-24年EPS为每股2.45元、2.69元、3.00元，参考可比公司估值给予2022年10倍PE估值，对应目标价24.5元，给予买入评级。