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苏州银行业绩增速超出预期，Q2存贷两旺且息差或已触底回升，资产质量达到行业头部水平，当前估值未反应资产质量优势和ROE上升的潜力。

投资要点：

投资建议：维持2022-2024年净利润增速预测23.14%/21.17%/20.86%，对应EPS1.15/1.39/1.68元。维持目标价8.59元，对应2022年0.81倍PB，维持增持评级。

业绩增速超出预期。22Q2营收同比增长11.3%，较22Q1明显提升且达到两位数，超出预期。我们认为苏州银行营收端边际改善可能有如下三个原因：（1）从量上看，苏州银行存贷两旺，Q2末贷款和存款同比增速均边际提升；（2）从价上看，苏州银行边际多投零售贷款（尤其是消费贷），负债结构逐步优化，净息差或已出现触底回升；（3）21Q2营收增速基数偏低。考虑到下半年营收低基数效应还将延续，区域信贷强劲，苏州银行营收端改善趋势或将延续。在营收改善和信用成本降低的驱动下，Q2归母净利润同比增长近30%。

资产质量持续改善，达到头部水平。22Q2末不良率环比下降9bp至0.90%，拨备覆盖率环比上升41.3pct至504.9%，成为第六家拨备覆盖率超500%的上市银行，综合资产质量水平已达到行业头部水平。

估值性价比高。苏州银行最新估值仅为0.56xPB（2022E），估值修复空间很大，一方面在于当前估值并没有反应苏州银行资产质量的优势，另一方面是其ROE回升的潜力尚未被市场充分认知。