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公司Q2业绩逆势稳定增长，归母净利润同比增长15%-22%。2022年7月21日晚间，公司公告2022年Q2主要经营数据。2022Q2，公司营收预计为12.7-13.7亿元（同比增长25%-35%），归母净利润预计为1.3-1.4亿元（同比增长15%-22%）。我们预计，公司2022H1的营收同比增长约32%-37%，归母净利润同比增长约29%-33%。

围绕大单品进一步破圈渗透，线上收入大幅增长。（1）主品牌：2022年618活动期间，主品牌珀莱雅成交额在天猫/抖音/京东国货美妆排名Top1，围绕大单品进一步破圈渗透，截止2021年末，主品牌珀莱雅大单品占比超25%。根据魔镜数据，2022H1，主品牌珀莱雅在天猫淘宝/京东的销售额分别同比+55%/+53%。今年7月推出新品“双白瓶”，全脸美白管和局部痘印管双管双效，为消费者提供更精细化的美白方案。（2）子品牌：彩棠作为公司的第二大品牌，围绕唐毅彩妆理念，抢占中高端彩妆市场份额，收入增长迅猛，根据魔镜数据，2022H1，彩棠在天猫淘宝/京东的销售额分别同比+42%/+83%。另外，今年新推的洗护品牌Off&Relax（OR）以及品牌重塑后的悦芙媞，在618期间均取得了不错的销售增速。据魔镜数据，悦芙媞2022H1在天猫淘宝/京东的销售额分别同比+45%/+94%。

拟推新一轮股权激励计划，激励和绑定核心人才。2022年7月8日，公司公告2022年限制性股票激励计划（草案），拟向101位激励对象授予的限制性股票数量为210万股，占公司总股本0.75%，授予价格为78.56元/股。本次计划的激励对象包括财务负责人兼董秘王莉（0.06%）、副总经理金衍华（0.05%）以及中层管理人员、核心骨干共99人（0.63%）。业绩考核方面，以2021年营收及净利润为基数，2022-2024年的增长率不低于25%/53.75%/87.58%（折算成2022-2024年的增速分别为25%/23%/22%，若剔除股权激励摊销费用的影响，则2022-2024年增速分别为32%/26%/16%）。我们认为，本次激励计划有望进一步激励和深度绑定公司核心人才，充分调动其积极性，提升公司竞争能力，彰显公司长期发展信心。

盈利预测与投资建议：目前公司大单品矩阵持续完善，从精华拓展到面霜、眼霜等品类，从抗衰老拓展到修复功效，多品类、多领域抢占用户心智，从而提升客单价和复购率。彩棠、OR等新品牌孵化与老品牌重塑有望打造第二增长曲线。我们预计，公司2022-2024年的归母净利润增速分别为26%/26%/25%，对应2022年7月21日收盘价的PE分别为64/51/41倍，维持“增持”评级。