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公司公布22年半年报，22H1实现营收179.1亿元，同比+42.82%，实现归母净利润18.26亿元，同比+21.17%，实现扣非归母净利润17.99亿元，同比+23.05%；22Q2实现营收90.54亿元，同比+33.07%，环比+2.22%，实现归母净利润11.04亿元，同比+13.74%，环比+52.90%。 氧化铝量价齐升叠加铝加工产品结构优化，公司22H1业绩稳步增长。 据公司半年报，印尼一期100万吨氧化铝项目达产，氧化铝销量同比实现增长。22H1氧化铝粉均价为3016元/吨左右，同比+26%左右。 22H1铝均价为21411元/吨，同比+23%左右。公司持续调整产品结构增加高附加值产品对外销售，高端产品的销量约占公司铝产品总销量的13%，较去年同期增长约2个百分点，高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的21%，较去年同期增长约1个百分点。 印尼氧化铝二期、汽车板及再生铝持续放量成为公司未来核心业绩增长点。据公司半年报，公司印尼二期100万吨氧化铝项目已完成基础、结构施工工作，正在陆续完成设备安装工作。公司已拥有汽车板在产产能20万吨，在建产能20万吨。公司在现有10万吨再生铝产能的基础上，新增建设10万吨再生铝保级利用项目。 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为352.91亿元、414.25亿元以及448.73亿元，预计实现归母净利润41.61亿元、50.77亿元以及55.72亿元，对应EPS分别为0.35、0.42以及0.47元/股。基于可比公司估值，我们认为公司22年合理PE估值为15倍，对应合理价值为5.22元/股，维持公司“买入”评级。