自上周美国公布9月通胀数据之后，美股的走势可谓“诡异”。而对于美股是否短期触底、港股是否能够抄底等讨论又开始热闹起来。

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但本周以来的走势似乎再次告诉投资者们，抄底没那么容易：截至发稿，港股恒生指数一度跌超2%，而在上周恒生指数也累计下跌超过2%。

虽然当下港股确实处于估值低位，但在整个熊市环境下，“底部”并不是一蹴而就的。而美股就更难说了，在美联储加息以及美国经济衰退风险等背景下，甚至存在进一步下跌的风险。

展望未来，美股究竟何时触底，未来又会怎么走？而深受美股影响的港股，又该如何应对呢？

01

“丧事喜办”，美股下跌趋势不改

上周以来，美股的走势就像一场悬疑剧，总是充满了各种“反转”，刺激得让投资者们摸不着头脑。

在10月12日（周三）美国超预期的9月PPI预热之后，13日备受瞩目的CPI数据也果然超出了市场预期，年率达到8.2%（预期8.1%）。而更令人担忧的是，核心CPI年率甚至升高至6.6%，大超前值的6.3%和预期的6.5%，再创上世纪80年代以来的新高。

美国核心CPI来源：tradingeconomics

数据公布后美股指期货全线跳水，纳斯达克100指数暴跌超3%，市场预计美联储11月甚至可能加息100个基点。但在美股开盘后，戏剧性的一幕出现了，纳斯达克指数直线拉升，直接V型反转，并最终收涨超2%，完成了惊天大逆转，网友戏称这是“丧事喜办”。

大部分投资者可能都没想明白，为什么这么“差”的数据反而导致了股市的逆转？背后可能存在的原因在上周其实已经有很多分析，这里不再累述。

但要重点提醒的是，股票交易一直都是一件反人性的事情，这恐怕是行情逆转的重要因素之一。因为在数据公布后，盘前的大跌说明市场达成了惊人的一致，绝大部分人认为美股将继续下跌，并可能加大了空单押注。

但掌握市场话语权的华尔街也知道这一点，他们并不会在开盘后继续做空给散户白白送钱。于是，惊天大逆转发生了。如果你是一个短线交易者，并在逆转迹象发生后仍顽固看空，那么势必遭受不小的短期损失。

市场中这种“反向操作”经常存在，业内称之为“买预期卖事实”，即当行情被充分计价（pricein）后，发生反转的概率是极大的。如果你是一个短线交易者，那么一定要及时止损并跟随短线的趋势变化，以避免更大的损失。

但短线的反转大戏事实上并没有改变美股的整个大势方向。从图形来看，纳斯达克指数处于明显的下跌通道中，大逆转之后的反弹走势，从技术面看也不过是图形带来的反弹需求而已。而到了本周，指数触及了通道上沿阻力，则可能开始重回下跌。

来源：华盛通

因此，如果你是一个中期的趋势交易者，那么美股反弹后继续做空仍是首选。当然，如果美股能够向上突破下行通道的压制，则可能有一段更大幅度的反弹。

02

抄底港股？左侧交易困难重重

港股今年跌幅超过了30%，抄底声不绝于耳。号称“中国巴菲特”的段永平也在频频加仓腾讯 $00700.HK ，但腾讯股价却仍在10月21日一度创出了新低。

“抄底”是投资者绕不开的话题，但抄底却并不是适合每个投资者的投资方式。抄底是实打实的左侧交易，要抄底就要做好被套的准备，而且不知道会被套多深、多久。

拿腾讯来说，包括段永平在内的众多投资者都在抄底腾讯，而腾讯本身也在今年累计回购超过百亿港元了，但腾讯股价却仍在一路向下。

也就是说，即使有数百亿的资金来抄底腾讯，也没有让腾讯的“底”成立。更何况，普通投资者手上的资金怎么会有百亿呢？那就更不能奢求在“抄底”腾讯之后，腾讯股价就能应声上涨。

腾讯近一个月回购情况来源：阿斯达克

因此，如果以估值为锚去投资股票，那么投资者最好拿几年内都用不到的闲钱去进行左侧布局，因为当前港股估值来说确实已经明显低估。

但估值回归却是一个漫长的过程，没有足够的时间和定力去等待的话，左侧交易或根本就不适合你。港股也许今年见底，也许明年，但谁也不知道。

左侧交易之所以有其独特的魅力，是因为一旦做对了，将拥有比右侧交易者更大的成本优势。

但这也只是概率上的结论，因为如果行情再度深跌，未来转势之时，右侧交易者的成本甚至有可能还低于左侧。

以腾讯为例，假设左侧交易者现价220港元左右买入，但不幸未来股价继续大跌，甚至跌至160港元下方，那么左侧交易将承受较大的损失。

以趋势线作为趋势反转来判断，假设未来腾讯企稳反弹并突破下行趋势线，但价格却在200港元以下的话，那么右侧交易者显然就躲开了前期继续下跌的不确定性，而且拿到了比左侧交易更优的成本价格。

腾讯周线图走势假设

当然，如果腾讯股价在当前价格附近就止跌并开始反转，突破下行趋势线后股价可能去到280港元以上，那么左侧交易者则获得明显的优势。因此，当开始准备投资某个股票时，最好搞清楚自己是一个什么样风格的投资者，以及能否承受股价进一步下跌的风险等。

03

港美股后市如何？

首先从美股来说，美联储11月继续加息75个基点现在几乎是板上钉钉了。居高不下的通胀数据和强劲的就业市场，均支持美联储加大加息力度。

不仅如此，未来美联储保持高利率的时间可能也要长于当下的预期，这对美股在较长时间内的盈利环境造成持续性打压。

而在不断紧缩的货币政策环境下，美国经济在明年上半年开始进入衰退的概率大增。根据美国圣路易斯联邦储备银行统计数据显示，1976年以来，除了1998年，2年和10年期美债收益率每次倒挂后美国经济都陷入了衰退。而今年10月，该指标再次倒挂。

来源：国海证券

国海证券认为，加息持续扰动美股走势。美元走强不利于美国出口，微观上对上市公司的海外营收造成负面影响。而经济走弱以及衰退预期则给美股盈利增长带来压力，这些都将制约美股的反弹力度。

而港股的话跌幅明显大于美股，华泰证券认为其具备一定的底部特征，短线或有反弹。但反转的话，则还需要等待内部和外部的拐点。也就是说，当下港美股实际上都仍处于“左侧”。

港股估值面来看，恒生指数估值已经进入“击球区”，但在美联储加息放缓之前，估值反弹仍受到制约。

基本面看，华泰证券预计上半年是业绩底部，金融和互联网基本面的底部待夯实。

华泰证券建议，在趋势偏弱且反转不明、处于底部震荡之时，港股可适当配置高股息低波动+低PEG的股票，关注业绩预期改善的医药生物、食品饮料、计算机等。