2018年至2020年是港股打新“黄金期”，但当时上市的港股通个股，目前不少个股已大幅震荡走低。让我们回顾一下，大浪退去，到底谁在裸泳，谁又可能是淘尽流沙始剩的“金”。

以下图表根据截至2022年11月1日收盘的数据整理，已进行后复权处理。2018年至2020年间上市的的港股通个股里，共有41只股较发行价跌幅超50%。

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图注：2018年至2020年间上市的的港股通个股较发行价后复权跌幅超50%。数据来源星矿数据

这41只股，按所属GICS行业(全球行业分类系统，由标准普尔与摩根士丹利于1999年8月联手推出的行业分类系统)划分，房地产相关上市公司最多，达15家；其次是生物医药和医疗保健设备行业上市公司13家；金融相关上市公司为3家；其他行业就比较分散。

我们从这41只股里挑出5只有代表性的个股来回顾：

1，祥生控股集团：政策急转后快速扩张隐患凸显

较发行价跌幅最大的是地产板块的祥生控股集团(02599.HK)，跌幅达95.37%。该股2020年11月18日上市，发行价为5.59港元，当时也创下2020年内地房企最大的IPO。按后复权计算，上市后历史最高价为6.56港元，最低价为0.24港元，截至2022年11月1日收盘为0.26港元（未复权收报0.25港元）。

祥生控股集团上市前，是房企前30强中唯一未上市的千亿销售企业。起家于浙江诸暨，由陈国祥与其妻子朱国玲共同创办。祥生控股集团在过去几年凭借高周转、高杠杆的方式，实现公司规模大幅增长，然而在国家提出房地产“三条红线”之后，房产市场趋于变冷，祥生控股集团的业绩和股价也随之走低。

2，再鼎医药-B：授权引进典型研发费用大增引担忧

医疗保健股中，再鼎医药-B(09688.HK)是波动最大的一只。该股于2020年9月28日在香港二次上市，发行价为562港元，按后复权计，历史最高价为1512港元，最低价为165.85港元，截至2022年11月1日收盘为186.24港元（未复权收盘报19港元），相对于发行价跌幅为66.86%。

再鼎医药在香港二次上市前就于2017年在美国纳斯达克上市(ZLAB.US)，它是典型的的授权引进(License-in)企业。但也正如再鼎医药2021年年报发布后的分析，再鼎医药以授权引进为主模式，2021年研发费用大幅增加到5.7亿美元，市场担忧高投入后回报不及预期。

3，华兴资本控股：“资本红娘”包凡一手创办

金融股相对跌幅最大的是华兴资本控股(01911.HK)。该股于2018年9月27日在香港上市，发行价为31.8港元，按后复权历史最高价为32.6港元，最低价为6.29港元，截至2022年11月1日收盘为6.79港元（未复权收盘报6.29港元），相对于发行价跌幅为78.63%。

华兴资本控股的创始人和董事长是包凡。他的第一次出圈是他在2014年一手促成腾讯战略投资京东，2015年开始，他又相继促成滴滴和快的、美团和大众点评的并购，一时间他被称为“资本红娘”。华兴资本的客户名单相当豪华，囊括了国内最主要的互联网巨头和独角兽公司，除了BATJ之外，还包括：美团、滴滴、摩拜、自如、快手、商汤科技……。但近年上市的独角兽公司大多都处于破发的状态。所以，与新经济休戚相关的华兴资本上市后走势不理想并不出乎意料。

4，同道猎聘：中高端人才服务平台股价被双重错杀？

这其中行业比较特殊的是同道猎聘(06100.HK)，这个人才服务平台旗下的猎聘网不少人都熟悉。该股于2018年6月29日在香港上市，发行价为33港元。上市后历史最高价为36港元，最低价为5.8港元，截至2022年11月1日收盘为7.05港元，相对于发行价跌幅为78.64%。

据同道猎聘官网，截至2022年6月，猎聘拥有超过7,950万的注册会员，已服务超过108万家优质企业。目前，有超过20.9万名认证猎头在猎聘平台上寻找核心岗位的候选人。猎聘的股价算是受到了互联网行业及经济形势影响的“双重错杀”，何时能摆脱困境？

5，猫眼娱乐：影视娱乐行业的典型案例

另一家不少人看到过的是猫眼娱乐(01896.HK)。该股于2019年2月4日在香港上市，发行价为14.8港元，上市后历史最高价为19.3港元，最低价为4.51港元，截至2022年11月1日收盘为5.06港元，相对于发行价跌幅为65.81%。

猫眼娱乐的三大块业务分别是在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、广告服务及其他。近年随着影视娱乐行业的低迷，其股价也一路走低。何时才能随行业再现辉煌？