本文转自：人民日报中央厨房-麻辣财经工作室

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资本市场服务中小企业一直是一个世界性的难题。去年11月15日，在北京市西城区金融大街丁26号金阳大厦，我国第三家证券交易所——北京证券交易所鸣锣开市，一条资本市场服务中小企业的普惠金融之路开启了新探索。

一年即将过去，北京证券交易所牢牢把住服务创新型中小企业这个市场定位，交出了一份不俗的成绩单：截至11月14日，共有上市公司123家，其中，中小企业占比77%，民营企业占比86%，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业，49家为国家级“专精特新”小巨人企业，平均研发强度达4.3%，远高于社会平均水平……

这一年，为了更好支持中小企业创新发展，北交所自身不断改革创新，完善市场功能：北证50指数即将落地，便利投资者进行组合投资，拓展投资渠道；融资融券交易推出，为投资者采取多元交易策略和风险管理提供有效支撑，增强市场活力与韧性……这些新举措都被投资者们亲切地称为北交所的“精装修”。

这一年，北交所是如何支持一批创新能力强、成长速度快、科技成色足的中小企业聚集发展的？麻辣姐带您来“解密”。

构建了一套契合创新型中小企业特点的制度安排

去年10月开始筹备上市，今年6月17日无条件过会，8月8日正式登陆北交所……唐山海泰新能科技股份有限公司顺利地迈进了交易所市场。“非常振奋！真正体会到了北交所对我们创新型中小企业的精准包容。”公司副总经理侯鹏说，虽然公司近几年成长迅速，但以现有的规模和财务条件，踮着脚也难够上上市的门槛，但北交所的出现让公司充满信心，提前圆了上市梦。

海泰新能的上市历程体现了在注册制的牵引下，北交所一系列契合创新型中小企业特点的制度安排。

服务对象精准包容。北交所有四套上市准入标准，兼顾不同类型、不同特征创新企业，对中小企业更“友好”。上市企业中既包括国家级“专精特新”小巨人企业，也包括具有创新特征的传统行业企业；既有利润过亿元的大型成熟企业、细分行业龙头，也有尚未盈利的初创企业。

发行上市便捷顺畅。北交所依托与新三板一体发展优势，提升审核效率，发行上市更顺畅、预期更明确。北交所企业从受理到注册平均用时140余天，最短用时仅72天。

融资机制按需灵活。除公开发行外，上市公司在新三板挂牌阶段平均进行2次定向发行融资，单次融资5000万元左右，上市后已有5家启动再融资，形成按需、小额、多次的接续融资机制，降低了中小企业融资成本，缓解疫情期间中小企业现金流压力。

交易制度便捷高效。北交所提供竞价交易、大宗交易、协议转让等多种交易方式，契合中小市值股票特点需求。持续监管宽严适度，贴合中小企业实际，平衡企业融资需求和规范成本。

在侯鹏看来，北交所的最大“利好”在于根据中小企业发展规律和成长阶段，构建了一个全链条特色化的服务体系。2016年挂牌新三板基础层、2020年进入新三板创新层，2021年北交所成立后第一时间筹备上市……侯鹏历数这几年公司的成长过程，他认为北交所与新三板的一体发展和制度联动为中小企业发展的每一个阶段都搭起“梯子”：“新三板层层递进的结构，让我们中小企业在申报北交所之前就能够得到基础层、创新层的培育和规范，建立健全了公司的法人治理结构和独立自主的运营机制，在信息披露等各方面对标上市要求规范运作，积极参与公司治理专项行动，公司治理机制逐步健全、治理水平得到显著提升，为上市打下了坚实基础。”

一年来，北交所高效支持了一批创新型中小企业，目前北交所企业已累计实现公开发行融资268亿元，平均每家融资约2亿元。

“北交所探索形成了一套特色制度安排，突出错位、普惠的特点，延伸服务范围，对于一些规模还不是很大、尚处于成长阶段的中小企业，也能够包容其进入交易所市场。”北交所有关负责人表示，“我们用仅相当于一家大型企业公开发行的融资金额，服务了超过100多家创新型中小企业，为这些企业应对疫情冲击、持续创新发展提供了源头活水。”

培育了一个服务创新型中小企业的市场生态

“在北交所设立之前，拥有前沿技术但处于产业化初期的企业难以获得资本市场服务。北交所极大拓展了投行服务对象的数量和范畴，也全面推动投资银行业务转型升级，加大布局战略新兴产业和创新型中小企业。”中信建投证券投行委委员、董事总经理李旭东说，公司目前已累计保荐北交所上市公司15家，累计融资40亿元。

北交所的市场特色不仅让服务对象更有获得感，也为中介机构等各类服务中小企业的市场主体带来更多机遇。一年来，各方资源加速汇聚，协同服务中小企业创新发展的良性生态初步形成。

投资者结构明显改善，合格投资者达520万户，社保基金、保险基金、合格境外机构投资者（QFII）等均已入市，超580只公募基金参与市场，11只北交所主题基金获批注册；中介机构加大投入，券商各条线均逐步加码，加大直投、投研等全链条服务，形成一批深耕市场业务的特色中介，逾900家次机构参与北交所公司调研；多部门合力逐渐形成，最高法出台司法保障意见，财政、工信、科技等部委协同促进，与76个省市政府和21家银行建立战略合作关系……

良性的市场生态推动中小企业挂牌上市的动力不断增强。目前北交所后备企业超过400家，高技术制造业和高技术服务业占比超过四成；作为北交所“预备军”的新三板创新层公司超1700家，较北交所设立前增加了三分之一，新进层公司多集中于信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等先进行业；一年来超过300家企业申报挂牌，同比增加了两倍。

在坚持独立发展、特色发展的同时，北交所坚持与沪深交易所错位发展，发挥了市场的纽带作用，支持中小企业持续成长的服务链条更加完善。

一方面，北交所转板制度平稳落地，3家北交所上市公司转板至科创板、创业板交易，打通了交易所之间的连接通道，丰富了中小企业的成长选择。另一方面，向区域股权市场延伸，区域市场向北交所输送上市资源的路径已经打通，累计有760余家区域性股权市场企业申请新三板挂牌，进一步发挥辐射带动作用，推动形成了“创投基金和股权投资基金—区域性股权市场—新三板—交易所”支持中小企业持续成长的全链条服务体系，尽早进入资本市场规范发展的激励机制更加明确，创新型中小企业培育路径更加顺畅。

打造一个服务创新型中小企业的一流交易所

开市刚满“周岁”的北交所仍处于起步阶段，市场规模有待进一步积累，品牌效应和影响力还需要不断积聚，流动性水平也确有提升空间。如何提升规模体量、市场功能和品牌影响力，打造服务创新型中小企业的一流交易所？

北交所有关负责人表示，下一步将大力推进市场改革与创新，全面提升市场治理能力，尽快形成北交所初始规模，不断推动市场建设迈向新台阶，主要从三个方面着手，更好服务中小企业创新发展。

第一，一流的交易所一定要有一流的企业。交易所可持续发展的基础是拥有一批高质量发展的挂牌、上市公司群体，北交所将坚持规范与发展并重，完善契合企业需求的制度安排，全面提升市场服务能力，促进企业创新发展。

第二，没有投资者，就没有市场。资本市场是一个投融资双方共同参与的市场，北交所将以促进投融资平衡为目标，加强投资端建设，大力推进各类资金入市，以投资者需求为导向，完善有关制度安排，畅通投资、退出渠道，切实保护投资者合法权益，增强投资者获得感。

第三，中小企业资本市场服务要贯彻普惠金融导向。服务中小企业创新发展，不能仅仅靠交易所，还需要社会各界协同发力，贯彻普惠金融政策导向，共同营造良好生态。北交所将加强与国家部委、各级地方政府的沟通协调，推动完善中小企业政策支持体系，汇聚各类资源要素。

市场各方认为，未来随着投资者数量进一步提升、发行和交易制度不断完善以及上市公司品牌效应的增强，北交所服务中小企业的普惠金融之路必将越走越开阔。