尽管能源价格跌至2022年2月以来的最低点，但食品价格飙升至历史新高，美国11月份PPI涨幅超过预期，暗示美联储的加息之路还将走一段时间。

12月9日周五，美国劳工部发布的数据显示，美国11月PPI（生产者价格指数）同比增长7.4%，较上月修正后的8%有所放缓，但高于7.2%的市场预期。

11月PPI环比增长0.3%，与修正后的上月数据0.3%持平，但同样高于预期0.2%。

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剔除波动较大的食品和能源，美国11月核心PPI同比增长6.2%，较上月6.7%下行，但高于市场5.9%的预期。环比飙升至0.4%，为预期0.2%的两倍高于上月0.1%的增速。

继今年3月达到11.7%的同比涨幅峰值后，随着国内外需求降温减轻了供应链的压力、能源价格跌至2022年2月以来的最低点，11月PPI涨幅已有所放缓，但仍超预期，体现出通胀的粘性，也或将进一步促使美联储将高利率持续下去。

食品价格飙升

具体来看，食品价格的飙升成了推动PPI上涨的主要原因。蔬菜指数的涨幅达到 38.1%。蔬菜（土豆除外）的指数上涨了 43.1%。

鸡蛋、肉类、烟草产品也走高。相反，汽油指数下跌 6.0%。柴油、民用天然气和初级基本有机化学品的价格也有所下降。有色金属矿石的价格也有所上涨。

三个月来最强劲的服务成本涨幅

上个月下降的服务成本，11月又有所上升，涨幅为 0.4%，是三个月来最强劲的涨幅。

其中证券服务成本上升成了重要推手。约有三分之一的涨幅可以归因于证券经纪、交易等相关服务的价格，与证券服务相关价格价格上涨了 11.3%。机械和车辆批发、贷款服务、燃料和润滑油零售、投资组合管理和长途汽车运输的指数也走高。

相反，客运价格（部分）下降了 5.6%。汽车和汽车零部件零售以及旅客住宿服务指数也有所下降。

中间商品通胀进一步缓解

在食品成本上涨的推动下，商品价格小幅上涨 0.1%。

中间需求的加工商品成本连续第五个月下降，其中柴油燃料等能源商品价格下降是重要因素，表明成本压力持续缓解。

随着中间产品通胀进一步缓解，PPI通胀压力正在进一步缓解，并且即将超过PPI的下行趋势。这表明， 后续PPI数据或将进一步走软。

此外，根据滞后16个月的M2变化率走势来看，PPI（和 CPI）即将大幅下降。

美联储的加息路还没结束

媒体分析指出，虽然PPI正在放缓，但它仍然处于高位，市场不应该期望美联储会在短时间内按下暂停键。

经济学家预计， 美联储将在整个2023年把利率维持在较高水平，打破市场对下半年降息的预期，并可能把美国经济推入衰退。

鲍威尔认为，即使在经济疲软的情况下，也需要更长时间保持高利率来降低价格压力，而且在抗通胀斗争中他不希望犯下过早软化的错误。美联储在1970年代和1980年代初曾犯下这种错误，助长了持续高企的通胀，导致美联储只能通过引发严重衰退来降低通胀。

他在11月30日表示，下次会议的加息步伐可能会有所缓和，表明会是50个基点的加息；但他也表示更重要的是利率峰值和停留时间。