一.引子

在过去的一年，各类资产一片惨象：标普500跌近20%，纳斯达克跌超30%，黄金、原油价格原地打转，比特币腰斩，各国国债道血洗……就连此前的明星股市越南也暴跌，印度股市也没有再创出新高；各国房价也承受着巨大压力……

就在资产价格一片哀嚎之中，英国的富时100指数，却独自创出了历史新高

(资料图片仅供参考)

英国不是都快不行了么？

为什么代表英国股市的富时100，可以在全球"独领风骚"？

二.独领风骚的富时100

英国富时100指数，刚刚创出了历史新高。

图：历史新高

这在如今的宏观环境下，是令人疑惑的表现。

图：标普500表现：尽管重回4000点，但离创出新高距离遥远

图：就连前途远大的新兴市场，越南股市也在去年败下阵来

图：就连印度股市也有点“累了”

是什么让英国的富时100，走出了“自己的道路”？

三.富时100的“优势”

富时100能够走出相对独立的行情，跟其自身的编撰方法和构成有很大关系。

首先，富时100的编撰方法相对简单：就是按市值来，这实际上是一个市值排名前100的英国上市公司组成的指数——市值超过前90，就会被纳入富时100，市值跌出前110，就会被富时100剔除（这么做主要是为了防止小波动，而造成频繁调整指数）：相比而言，标普500的进出规则就复杂得多：进的规则包括：1.市值：2.产业是否在美国的经济体系中占有重要的地位；3.股票在外的流通程度，避免遭少数团体操控；4.个股每日、月、年的交易流动性；5.公司的财务及营运状况；6.新兴产业-若有新的产业不在原本的分类中，但其条件符合以上5项标准，则可考虑加入。

标普500剔除的标准也相对复杂一些：1.合并的公司排除在指数外；2.公司宣告破产；3.公司转型在原来的产业分类上失去意义；4.不具代表性-被其它同产业公司取代。

按照各自的标准，标管500在2022年一共更新了16家公司（踢掉16家，加入16家）

图：标普500在2022年的“更新"

那富时100更新了多少呢？比标普500还多！一共17家。

2022年的更新数量，创出了富时100创立以来的最高纪录。

很明显，富时100在2022年的“换血率”，高达17%；而标普500只有3.2%。

这一因素，就可以解释为什么富时100可以大幅跑赢标普500，以及全球其他主要指数的大部分原因。

我们看几个具体的例子就会更加清楚。

图：2022年被剔除的IntermediateCapitalGroup，股价一度腰斩

图：被加进来的新成员，此前大都突然暴涨

这就解释了为什么富时100可以“吃立不倒”——因为失败者都被大量剔除，然后加入了市值突然暴涨的新成员。

另外，由于富时100盘子（涵盖成分股数量）相对较小，就可以做到大量更新；标普500不仅盘子大，更新规则又复杂，导致无法像富时100一样，见风使舵。

四.意味着什么？

富时100的这种特性，实际上自编撰之初就存在；在过去的整体市场兼条中，富时100也是跟着整个全球市场“沉没”，为什么在过去1年富时100却可以“独领风骚”呢？

图：富时100年度历史表现（在过去几次大危机中，并没有独立表现）

首先最重要一点就是：真正的全球系统性危机，还没有发生；这也是富时100可以通过自身“优势”而走出历史新高的最主要原因。

尽管大类资产、整个市场的表现在过去一年非常糟糕，但是在整体不佳的环境中，并不是所有的微观个体都是输家，这也是富时100可以通过自身编撰方法的“优势”，进行“挑肥拣瘦”的客观环境。

图：富时100在充满分化的环境中“挑肥拣瘦”。

光看这张关系图，可能有点晕，我们看个具体的例子。

以里面一年内进出多达两次的HarbourEnergy为例。

图：曾经的所谓蓝筹富时100成分股，HarbourEnergy的股价在一年内连续翻倍、腰斩、再翻倍、再腰斩

所谓的蓝筹股都尚且如此，其他个股和大类资产的波动性，就可见一斑了，相信关注过去一年市场的人，都有体会。

第三点让富时100°特立独行"的，是里面几乎没有科技股；主力都是"无聊"的：吃药、喝酒、日用、银行保险、公共设施、矿业和传统媒体。

小结：

1.尽管全球资产价格已经出现了巨大调整，但是真正的风暴尚未来临；

2.资产价格波动性加大，绝大多数短中期择时交易出现快速、巨大的损失；

3.增长的环境和交易思维已经全面转向“防御”。