近日，连续62个交易日零成交的威海银行（HK09677，股价3.08港元，市值184亿港元）引发市场关注。

(相关资料图)

而在3月6日终于打破僵局后，3月7日盘中再次有了3000股，9270元的成交额。这3000股，将股价拉升了0.32%。

港股市场的流动性一向都颇为“残酷”，冷热明显。既有腾讯、阿里巴巴这类日成交额能破百亿的“明星”，也有大量日成交额仅有数万、数千元乃至零成交的“路人”。

不幸的是，许多中小银行属于后者。

多家在港上市内地银行零成交

“A+H”中小银行两市交易“冰火两重天”

威海银行就是在港股遇冷的中小银行之一。

虽然其港股流通市值达到31亿港元，总体股本的市值更是超过184亿港元，但从2022年11月30日至2023年3月3日，它总计62个交易日无成交记录。

常年横盘、多日无成交，一些股民都不敢相信自己的眼睛，甚至直呼“停牌了么”？

威海银行H股常年横盘图片来源：Wind

记者注意到，在3月6日这天，除锦州银行停牌外，有15家银行的当日成交额低于100万元，其中7家银行零成交，约占在港上市内地银行的20%。

此外，成交额1万元以下的银行有3家，成交额1万元到10万元之间的银行有2家，成交额10万元至100万元之间的银行有3家。

贵州银行自2022年下半年至今，多个交易日的成交额在1万元附近，仅有一日交易金额超过10万元。

类似的还有泸州银行，从开年至今有成交的不到20个交易日，去年更是有过超40个交易日无成交的纪录，其中10月份全月无成交。

泸州银行年内股价走势图片来源：Wind

除了大型银行和股份行，H股中小银行的交易表现都显得有些低迷。

相较港股上市银行的“冷清”，A股要热闹得多。3月7日早盘，银行股集体走高，邮储银行、中信银行、农业银行涨超2%，西安银行、成都银行、建设银行等跟涨。

那么，“A+H”上市的中小银行股，在两市表现如何呢？

记者观察发现，以青岛银行为例，截至3月6日收盘，该行在A股成交额为6400余万元，而在H股成交额仅有百余万元，对比明显。此外，还有多家中小银行走势趋同，H股成交额和A股成交额呈现“冰火两重天”态势。

纵观两市，国有大行及股份行基本实现了A股上市，H股上市的也不在少数。未来更多的新上市银行主力军将是数量众多的中小银行。

记者注意到，随着2022年末湖北银行IPO申请材料被受理，A股排队候场的中小银行已增至11家。同时，亦有多家中小银行在紧锣密鼓地筹备赴港上市。

“A”or“H”？

投行人士：选择背后是审核压力和分红要求

中小银行上市之路，何其漫漫，许多银行都等待了三五年甚至更久，仍初心不改。它们纷纷谋划上市，所求为何呢？

某大型券商总部投行人士对记者分析道，从中小银行上市动机来看，具备普适性的原因有以下几点：

一是融资渠道的改善。非上市企业想要融资，要么靠借款，要么靠人脉关系去拉一些股权投资，关键在于非上市公司的股权不具备流通性，通过上市使得股权获得流动性，可以借助资本市场的各种融资工具来保证公司的资金量，资金对于银行来讲更是最重要的几个因素之一。

二是上市公司的知名度对业务推广起到正面作用。上市银行肯定要比非上市银行更加吸引客户，业务流程相对也会更合规。

三是股东方面的推动与压力。股东投资的目的核心在于能获得收益，上市变现是最容易、收益最高的退出方式。

记者注意到，12月，潍坊银行连发多份首次公开募股保荐人、会计师服务、香港法律顾问服务等项目的中标结果，透露出赴港上市的信号。

为何众多中小银行筹备H股上市，而非加入A股IPO的候场队列呢？仅仅是因为H股审核较容易，能够较早实现“弯道超车”，冲刺上市银行目标吗？

投行人士对记者表示，这个问题讨论的前提是，能上A股就去A股，去不了A股才选择H或美股。

至于具体原因，他认为，A股审核压力大，对企业各方面的要求远多于H股或美股。全面注册制后，审核把关一定是更严格的，很多企业或因历史沿革的一些问题，或因财务上的问题，或因业绩的原因，很难在A股通过审核，所以才去H股。

“像一些地方性银行，很难上A股，原因主要是依赖区域发展。H股这方面的审核压力相对较小，H股市场相对是一个完全充分的市场，风险由投资者承担。”

此外，他还提到了一个重要驱动因素，那就是分红要求。“在A股市场上市，监管鼓励每年分红，对于上市银行来说，分红一般不低于当年净利润的30%。我觉得这一点对许多中小银行来说承压较大，而H股就没有这方面的规定。”

值得注意的是，规模较小、业务盈利模式单一、市场竞争力不足的中小银行，可能达不到A股IPO的门槛，这也促成了部分银行转投H股。

关于港股市场，前述几只中小银行股成交量低、市值低、价格低的原因，该人士认为，主要是市场预期低，投资者不买账，出于成长性与投资价值有限的考虑，所以看多的人少。“港股没有涨跌幅限制，闪崩现象很多，投资者相对更为谨慎。”他表示。

“A”or“H”？对银行来说，两者的区别，不仅在于审核难度、后市表现，甚至体现在前置环节。记者观察发现，对于部分筹备上市的中小银行来说，员工们的期待值明显不同，在某种程度上呈现冷热分化。

对于赴港上市的银行，员工们大多比较平静；而准备上A股的银行，员工们的热议通常更多。

对此，投行人士以过往IPO经验来看，拟上市公司员工对于H股的期盼的确没有A股那么高，主要有两点原因：一是分配股票量比较少，价值不高；二是减持时拿到手的也是港币，每人每年只有5万美元的汇兑额度，这无形中也是一种限制。

面对市场选择

是“PlanB”的代价

虽然有“上市银行”的头衔加持，但港股二级市场股价和成交量走势却“遇冷”，令人唏嘘。站在银行的角度，如何看待和理解这一现象呢？冲击H股上市对于银行来说意义何在？

某港股上市城商行总行战略发展部负责人对记者表示，之所以“遇冷”，是在港上市城商行基本由境内机构持股较多，在这一因素影响下，市场活跃度不高，从而导致流动性有限。“其实，上市之前能预料到后市表现或许不尽如人意，但更看重的是一个资本补充的平台。”

换言之，中小银行顺利实现IPO，将对其补充核心一级资本起到关键作用。但由于部分中小银行未达A股上市门槛等因素，过去几年制约其登陆资本市场。该负责人坦言，“所以着急资本补充的银行会选择境外上市。”看来，部分中小银行选择冲刺H股，也颇有些无奈的意味。

以威海银行为例，2022年中期报告显示，该行资本充足率13.58％，一级资本充足率10.51％，核心一级资本充足率8.69％，均同比下滑。压力之下，威海银行多次通过发债来“补血”。去年12月8日，公司又获准公开发行不超过50亿元金融债，用于发放小型微型企业贷款。

由于上市门槛低，国际资本进出方便，导致港股市场长期折价，投资风险高，两极分化严重。中小银行股历来在港股市场不太受欢迎，主要原因是和中小银行的资产质量、股权结构、上市原因有关，难以调动港股投资者的积极性。

对于港股投资者的冷淡，银行有何破局的思路呢？

前述上市银行相关负责人直言，“从基本面来看，很多港股上市中小银行流通盘较小，交易量有限，然而市场特征和投资者偏好就是这样，这是一种市场选择。”

投行人士则感叹道，“其实，不仅是银行，对于不同行业的拟上市公司而言，都是能上‘A’就去‘A’，上不了A的又想上市增加融资渠道或减持渠道的，才去‘H’。”

或许，赴港上市本就是许多中小银行的“PlanB”。物竞天择，优胜劣汰，面对市场选择，银行有努力，也有无奈。

记者梳理发现，近年来，数家中小银行采取先A后H，或先H后A的战略冲刺上市。然而，由于股权结构变动、部分事项需与个别股东协商、战略规划调整等原因，又纷纷撤回了A股IPO申请，折射出上市之路的不易和坎坷。

对于排队候场IPO的中小银行而言，在哪些方面“爱惜羽毛”，才能更快拿到上市入场券？

投行人士此前就曾提醒道，首先，中小银行务必重视股东结构问题，重视穿透核查，论证股东适格性。

其次，中小银行要着力提升风险承受能力与业绩抗压能力，在业务拓展与风险管理中寻找一个平衡点，根据自身运营模式，因地制宜，明确自身的核心竞争力，锚准业务发展方向。

再次，中小银行的公司治理需要进一步谨慎合规，建立运行完善的内部控制制度和三会制度。

最后，中小银行还要注意独立性治理问题，这也涉及同业竞争与关联交易相关问题。

随着全面注册制的正式落地，主板在审企业平移至交易所受理工作陆续推进，中小银行IPO进程或将加快。

据证监会消息，3月4日，湖州银行、亳州药都农商行IPO申请获上交所受理。这意味着，这两家处于“预先披露更新”状态分别已约三年、五年的中小银行，距离上市目标更近了一步。