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出品 | 搜狐财经

作者 | 张莹

6月29日，针对做空机构灰熊研究（Grizzly Research）发布的报告，蔚来向搜狐财经回应称，公司已观察到这份报告。该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。

蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序，请关注后续公告。

灰熊研究（Grizzly Research）发布的研究报告指出，蔚来很可能利用一个未合并的关联方，以虚增收入，夸大盈利能力。

报告认为，上述未被并表的关联方就是由蔚来成立的武汉蔚能电池资产有限公司。该公司帮助蔚来持续实现高增长和盈利预期，已经为蔚来创造了数十亿美元的营业收入。

报告指出，蔚来汽车通过将收取用户电池月租的负担转移给Wuhan Weineng（武汉蔚能）的方式，来提升自身盈利能力。

报告显示，武汉蔚能允许蔚来立即确认他们销售的电池的收入，而非在订阅期（约7年）内确认收入。通过这种安排，灰熊预计蔚来汽车至少提前确认了未来7年的电池租赁收入。

2020年8月20日，蔚来推出电池租用服务(BaaS)，使用户可分开购买电动汽车及租用电池。如果用户选择购买汽车并租用BaaS服务下的电池，可享原购车价折价优惠，并就电池每月支付租用费。

根据BaaS，蔚来向武汉蔚能电池资产有限公司出售电池，而用户向武汉蔚能租用电池。

据了解，武汉蔚能电池资产有限公司成立于2020年8月18日。蔚来与宁德时代、湖北省科技投资集团有限公司及国泰君安国际控股有限公司的子公司等共同投资武汉蔚能。

蔚来及上述投资者各自投资2亿元，并持有电池资产公司于其成立时的25%股权。2021年8月，蔚来就武汉蔚能的B轮融资额外向其投资2.7亿元。

企查查显示，目前蔚来持有武汉蔚能19.82%股权，湖北省科技投资集团有限公司、宁德时代分别持股10.91%。

蔚来年报指出，蔚来一部分的收入总额来自向武汉蔚能销售电池购买及提供服务。

2020年至2021年，蔚来向武汉蔚能电池资产有限公司提供货物销售产生的收入分别为2.9亿元、41.38亿元，累计44.28亿元；提供服务产生的收入分别为3.8万元、5609.5万元。

2021年，蔚来实现营业收入361.36亿元。其中，车辆销售的收入为331.69亿元，套餐销售的收入为5.26亿元，新能源汽车积分销售的收入为5.17亿元，充电桩销售的收入为3.19亿元，电池升级服务2.91亿元。

北京时间6月28日晚间，蔚来（NIO.N）盘中跳水。截至美东时间6月28日收盘，蔚来（NIO.N）报22.36美元，跌2.57%。

截至发稿，蔚来-SW(HK:09866)报170.3港元，跌8.78%。