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公司发布2021年年报与2022年一季报,2021年收入52.97亿元,同比减少8.66%,归母净利润9.3亿元,同比减少6.69%;2022年一季度公司收入9.84亿元,同比增长2.93%,归母净利润1.79亿元,同比增长3.68%。预计2022年公司智能电表业务将维持稳健经营的态势,EPC业务收入规模会有比较明显的增长,同时,若公司发电业务补贴拖欠可以解决,资本开支能力将进一步提升。此外,公司进一步深化储能市场布局,有望成为公司新的利润增长点。预计公司2022-2023年归母净利润分别为11.44亿、14.35亿元,首次覆盖,给予“审慎推荐-A”评级。

2021年年报与2022年一季报简析。公司发布2021年年报与2022年一季报,2021年公司收入52.97亿元,同比减少8.66%,归母净利润9.3亿元,同比减少6.69%,扣非归母净利润8.87亿元,同比减少8.38%;2022年一季度,公司收入9.84亿元,同比增长2.93%,归母净利润1.79亿元,同比增长3.68%,扣非归母净利润1.59亿元,同比减少0.23%。

智能电表中标金额有所增长。2021年公司智能电表业务在国网、南网及地方招标中有所增长,其中在国网2021年电能表(含用电信息采集)招标采购中,合计中标金额约6.57亿元,南网合计中标金额约2.73亿元。报告期内,公司海外业务持续推进,与全球电表行业龙头企业瑞士兰吉尔集团在欧洲、亚太、南美等市场继续深入合作,实现销售超100万台,在东亚市场智能电表出口超110万台、东欧市场销售超100万台。目前公司海外在手订单超7亿元,2022年海外业绩有保障。

EPC业务快速推进,发电业务补贴拖欠有望解决。2021年公司光伏EPC业务收入为14.8亿元,同比减少7.56%,2022年公司计划开工2.5GW、并网1GW以上新能源项目,预计全年EPC业务收入规模会有比较明显的提升。发电业务方面,2021年,公司光伏发电收入约为14.54亿,毛利为71.13%,可再生能源补贴拖欠款项约为28.27亿元,若补贴拖欠解决,预计公司财务费用将有比较大的下降,同时资本开支能力也会更强。

储能业务有望贡献业绩增量。2022年公司将进一步深化储能市场布局,与亿纬锂能10GWh磷酸铁锂储能专用电池项目有望年内落地,此外,公司在启东建设年产能2GWh以上的储能电池及系统集成生产、测试基地。预计2022年公司年内交付储能容量约为0.6GWh,考虑到公司储备项目资源较为充裕,预计未来公司储能业务有望贡献新的业绩增量。

盈利预测与投资建议:预计公司2022-2023年归母净利润分别为11.44、14.35亿元,对应估值13倍、10倍,首次覆盖,给予维持“审慎推荐-A”评级。