在今年强劲的开局之后，随着大幅反弹导致估值不再那么具有吸引力，加之印度阿达尼集团（Adani Group）和巴西Americanas SA等企业风波，投资者对新兴市场的兴趣减弱。

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但近两周，在欧美银行业危机持续中，新兴市场资产表现出了优于发达市场的弹性。今日凌晨公布的最新美联储利率决议又暗示可能很快结束加息行动，从富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）到摩根士丹利投资管理公司和道富公司（State Street Corporation），一些分析师开始重新开始看好新兴市场资产。

新兴市场资产展现韧性

上周，新兴市场资产也受到欧美银行危机的拖累，在截至3月17日的过去一周内，交易员从投资于新兴市场股票和债券的交易所交易基金（ETF）中撤离了约19亿美元，录得一年多来最大的单周提款。

但在本周一瑞银宣布收购瑞信后，新兴市场体现出的弹性好于欧美等发达市场。周一，新兴市场资产整体波动性下降，不少新兴市场货币开始反弹。用于衡量新兴市场股市波动性的CBOE新兴市场ETF波动率指数（CBOE Emerging-Market ETF Volatility Index）在当天开盘后飙升，南非股市更创下了自去年11月以来最好的单日走势。与此同时，随着市场情绪的改善，包括墨西哥比索在内的一系列新兴市场货币也扭转了此前跌势。

周三，美联储利率决议公布前，受亚洲股市上涨的推动，新兴市场股市连续第二天录得上涨，因为市场已经预期美联储将采取更温和的加息措施。摩根士丹利资本国际新兴市场股票指数上涨近1%。大多数新兴市场货币都在窄幅波动，对疲软的美元持平，摩根士丹利资本国际拉丁美洲货币指数收涨0.6%。

富国银行的策略师麦肯纳（Brendan McKenna）表示，虽然新兴市场“眼下仍处于一个棘手的境地”，但如果美联储利率决议偏温和，就会成为新兴市场的一个积极因素。

而最新的美联储决议符合市场预期，加息25个基点，虽然重申通胀仍太高、强调还要继续加息，但也暗示加息可能接近尾声。而美联储议息同时，美财长耶伦表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围，相当于否认了本周二的政府考虑将保险扩大到所有存款这一外媒消息，意味着银行危机仍将持续。

芝加哥期权交易所(CBOE)新兴市场波动率指数在过去6个交易日始终低于美股的恐慌指数VIX。眼下，期权交易员押注，新兴市场市场面临的动荡程度将继续低于发达市场。

华尔街重新看好新兴市场资产

在上述背景下，一些分析师认为可以重新开始布局新兴市场资产。

分析师认为，经济增长仍是支撑资产走势的关键因素，预计今年新兴市场经济体仍将以比发达经济体以更快的速度实现经济扩张，从而改善盈利前景。

道富高级多资产策略师杰拉德（Daniel Gerard）就称：“我们仍看好新兴市场股票交易，该交易在机构投资组合中的权重非常低，但同时，他们的盈利前景更好，并能受到投资需求好转和投资组合回归正常的推动。”他补充称，中国股票是今年全球金融市场“为数不多的好题材之一”。

上周五，在欧美银行危机下，中国央行宣布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次降准为全面降准，预计将向银行体系释放中长期流动性约5500亿元，每年降低银行资金成本约70亿元，这将有助于引导金融机构进一步加大对实体经济的支持力度、降低融资成本。

其次，在看好新兴市场的市场人士看来，最近新兴市场出现的一些抛售，是由其他地区风险偏好情绪的转变引发的。并且，欧美银行业动荡也足以引发市场对那些全球最有影响力的央行未来加息力度进行重新定价，比如，债券交易员目前正押注美联储今年稍晚降息的可能性。

Brandywine Global Investment Management的基金经理麦金太尔（Jack McIntyre）表示，尽管美国经济明显放缓必然会影响全球经济，但一旦尘埃落定，全球主要央行收紧力度的减弱和美元疲软，将有助于新兴市场资产的反弹。“这(银行业危机)本质上并非来自新兴市场内部的压力，投资者眼下可能会暂时出售任何风险资产，但如果稍微把时间线延长点，这可能反而是一个净利好因素，因为银行危机会让全球央行们不再那么大程度地进行货币紧缩了。”

富兰克林·邓普顿的新兴市场股票团队总监塞加尔（Chetan Sehgal）也透露：“我们正在加大对新兴市场资产的投资力度。对我们来说，新兴市场任何时候都充满机会。”

最后，更具吸引力估值也是分析师们重新看好新兴市场资产的原因。瑞银全球财富管理的报告指出，发达市场的银行业风险，尚未影响新兴市场的长期扩张，新兴市场的估值仍比主要发达国家更具吸引力。瑞银的欧洲中东非洲地区(EMEA)投资主管Themis Themistocleous称，“我在关注银行危机最近事态发展时发现，这根本不足以改变我们此前看好新兴市场的观点，新兴市场的增长动力较发达经济体要强劲得多。”具体而言，他称，瑞银看好新兴市场股票和美元债。

摩根士丹利投资管理公司的副首席投资官兼新兴市场宏观经济研究主管坎达里（Jitania Kandhari）持类似看法。“目前，金融体系中的过度行为存在于发达市场，多年来利率很低，但却过度借贷。但新兴市场的债务比率实际上要好很多。”他称。今年稍早，他曾预测未来十年新兴市场的表现将优于发达市场。